Após Copom, mercado volta olhares para deflação de junho e CMN

Autor: Daniel Menezes

Do Poder 360 - Depois da decisão do Copom (Comitê de Política Monetária) em manter a taxa básica, a Selic, em 13,75% ao ano, os agentes financeiros voltam os olhares para a reunião de 29 de junho do CMN (Conselho Monetário Nacional) –a pauta é a meta de inflação. Além disso, a expectativa para um IPCA (Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo) negativo –de deflação– ganha força no radar dos economistas, com preços de carros ajudando na queda do indicador.

Isso significa uma queda de preços em junho. Além do programa que dá descontos em carros de até R$ 120 mil, os combustíveis e os alimentos poderão contribuir para uma taxa mensal negativa do IPCA no mês. As estimativas apontam que a queda será de 0,10%. Há quem aposte em redução ainda maior, de 0,18% no mês.

Preocupado com a trajetória e as expectativas futuras para a inflação, o BC (Banco Central) optou na 4ª feira (21.jun.2023) por manter a taxa Selic em 13,75% ao ano. Essa foi a 7ª decisão consecutiva em segurar os juros no mesmo patamar.

O Poder360 contabilizou 68 críticas do presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) e aliados ao Banco Central.

Após Copom, mercado volta olhares para deflação de junho e CMN© Fornecido por Poder360

META DE INFLAÇÃO

O CMN se reúne em 29 de junho para definir a meta de inflação de 2026. Lula já disse ter vontade de alterar o objetivo inflacionário. Sinalizou que o patamar atual está errado.

O colegiado que discute o assunto é formado por 3 integrantes. Cada um deles tem 1 voto. É composto por:

• ministro da Fazenda – Fernando Haddad;
• presidente do BC – Roberto Campos Neto;
• ministra do Planejamento e Orçamento – Simone Tebet.

A presidência do CMN é do ministro da Fazenda. Campos Neto diz que cabe ao CMN determinar a meta de inflação, mas que aumentar o nível terá impacto nas expectativas futuras do mercado financeiro –que interferem na decisão do Copom.

Em 1º de junho, Haddad disse que conversou com o presidente do BC sobre a possibilidade de “resolver este mês essa questão”. De maneira informal, o assunto tem sido discutido entre os 2. Antes, o ministro da Fazenda também chegou a defender uma mudança na regra da meta da inflação brasileira.

Haddad já havia acenado para a possibilidade de que o dispositivo deixe de ser anual (ano-calendário) e passe a ser contínuo –ou seja, perseguindo um período mais longo. Ele é o principal representante de Lula no debate sobre mudança de meta. Tebet, por sua vez, disse repetidas vezes que é um “não assunto”.

A meta para este ano é de 3,25%, com intervalo de tolerância de 1,5 ponto percentual. O piso é 1,75% e o teto é 4,75%. Para 2024 e 2025, atingem 3% ao ano.

Ex-secretário da Fazenda e Planejamento de São Paulo e sócio da corretora Warren Rena, o economista Felipe Salto descarta mudanças no percentual da meta em 2024, mas avalia que é possível haver outras alterações.

“Para 2026, é possível que se aumente a meta, por exemplo, para algo como 3,5%. As outras questões, como o momento de apuração etc., podem, sim, aparecer nas discussões em curto prazo”, diz.

Já Pedro Paulo Silveira, diretor de Gestão de Recursos da Nova Futura Investimentos, afirma que o comunicado apresentado pelo Copom sobre a manutenção da Selic em 13,75% pode resultar em um aumento da meta de inflação no CMN. “Fico com receio de levarem essa proposta”, declara.

O economista diz que a mudança no percentual “pode reduzir a credibilidade”. Silveira, porém, avalia ser “razoável” que a meta passe de ano-calendário para horizonte prolongado.

Ecio Costa, economista e professor da UFPE (Universidade Federal de Pernambuco), afirma que a elevação da meta “dá uma mensagem muito negativa para o mercado”. A medida “pode ter um efeito contrário”, segundo ele.

“Pode ter que aumentar as taxas de juros porque a inflação estaria mais descontrolada. Quando você tem uma meta de inflação mais alta, a economia termina se tornando mais indexada e, com isso, você tem uma inflação num patamar mais elevado. A moeda também se desvaloriza em relação às demais, o que retroalimenta a inflação”, declara.

Costa diz que a meta de 3,25% “já é maior” do que a de países desenvolvidos.

PROJEÇÕES

Agentes do mercado financeiro apostam que a inflação voltará a subir no 2º semestre e atingirá 5,12% em 2023. As projeções são do Boletim Focus. O patamar é superior à meta atual.

Vídeo relacionado: Inflação em queda anima mercado para redução de juros (Dailymotion)

 

Mercado reduz inflação e volta a subir projeção do PIB pela 3ª vez© Fornecido por Poder360

O BC descumpriu as metas de inflação em 2021 e em 2022. Em janeiro, a autoridade monetária precisou divulgar uma carta pública com explicações. Relembre a trajetória de inflação nos últimos 2 anos:

• 2021 – a meta era de 3,75% (com intervalo de tolerância de 2,25% a 5,25%), mas taxa foi de 10,06%;
• 2022 – a meta era de 3,5% (com intervalo de tolerância de 2% a 5%).

PRÓXIMOS RESULTADOS DO IPCA

Os analistas do mercado financeiro avaliam que o programa de carros mais baratos do governo federal deve contribuir com uma queda de, pelo menos, 0,2 ponto percentual no IPCA de junho. Ou seja, os preços dos automóveis serão fundamentais para viabilizar a deflação do mês, estimada pelos analistas em 0,10%.

Os efeitos dos combustíveis na inflação também estão na mesa. A alíquota do ICMS (Imposto sobre Circulação de Mercadorias e Serviços) terá mudanças a partir de junho. Em julho, o governo federal deve retomar a cobrança do PIS (Programa de Integração Social) e da Cofins (Contribuição ara Financiamento da Seguridade Social) sobre gasolina e etanol.

Em contrapartida, a queda do dólar e do petróleo fez com que a Petrobras reduzisse a gasolina em R$ 0,13 em junho. Alguns analistas de mercado esperam novo corte dos preços dos combustíveis.

Os planos de saúde também pesam na inflação, pois ficaram mais caros depois do anúncio de reajuste de 9,63% da ANS (Agência Nacional de Saúde Suplementar).

Leia estimativas e comentários de economistas sobre o IPCA dos próximos meses:

• Banco Daycoval:

O economista-chefe do Banco Daycoval, Rafael Cardoso, disse que o IPCA corrente de junho e julho deverá ser baixo, o que pesará para o Banco Central em termos de pressões políticas.

“[Esse patamar de inflação aliado com juros altos] realmente incomoda e, mais do que isso, há o contágio das próprias expectativas [futuras] por uma inflação corrente mais baixa. […] Uma inflação corrente mais baixa ajuda com que as expectativas também fiquem mais comportadas”, declara.

Cardoso afirma esperar uma manutenção do regime de metas da inflação com o patamar que é o objetivo inflacionário atual. Estima haver um impacto positivo nas projeções futuras para a inflação e os juros.

“Passados esses meses, até o finalzinho de julho, agosto. Já poderá sinalizar um corte da Selic em setembro ou até em agosto. Essa pressão por parte dos agentes públicos também tem tempo para acabar, porque inevitavelmente o BC vai cortar juros no 2º semestre”, afirma.

Na tabela abaixo, é possível observar que o Banco Daycoval espera um saldo de impacto de 0,15 ponto percentual na inflação com os combustíveis, sendo que 0,45 ponto percentual se deve à redução do preço nas refinarias e 0,30 ponto percentual se deve à alta do ICMS.

• XP:

O economista da XP, Alexandre Maluf, diz que o IPCA deverá ser de -0,11% em junho e 0,34% em julho. Segundo ele, os combustíveis serão um tema relevante no curto prazo, porque há “divergência” entre os economistas que estimam a inflação. Na sua visão, as quedas no preço das refinarias foram “relevantes”.

Sobre a volta de cobrança dos impostos, Maluf afirma que a alta do ICMS não tem sido repassada ao consumidor conforme a XP esperava e que, por isso, tem tido menor impacto no índice.

A XP espera uma queda de 2,3% na gasolina de junho, no saldo. Já o aumento do PIS/Cofins sobre a gasolina em julho deve aumentar o litro do combustível em R$ 0,34.

“Vemos, por outro lado, forte queda no etanol anidro aos produtores desde maio, o que deve atenuar essa alta em julho. Desse modo, esperamos avanço de 2,8% na gasolina no mês. Há divergências se o governo e a Petrobras tentarão ao menos suavizar essa alta, mas não vemos espaço para isso e não temos premissa de qual seria um possível corte”, declara o analista.

Alexandre Maluf afirma que os preços da alimentação em domicílios têm uma dinâmica positiva. Declara que os preços no atacado estão se transferindo ao consumidor final. Estima IPCA de -0,75% em junho e -0,54% em julho.

Sobre os preços dos automóveis, afirma que a extensão do programa por mais tempo pode indicar uma redução ainda maior nos preços e que o tema também é ponto de divergências entre os economistas. “É muito difícil quantificar o efeito desse programa adiante. Para o ano, projetamos queda de -2,4% a/a em automóveis novos contra altas de 16,2% e 8,2% em 2021 e 2021, respectivamente”, diz.

• LCA Consultores

A LCA Consultores avalia que a Petrobras ainda deve anunciar nova queda no início de julho nos preços dos combustíveis para “mitigar o aumento de impostos federais (resquício do aumento parcial do começo de 2023)”. Tais reduções devem impactar a inflação em 0,38 ponto percentual em junho e julho.

Os aumentos de impostos estaduais, em junho, e federais, em julho, devem aumentar o IPCA em 0,39 ponto percentual nos 2 meses. Ou seja, o saldo fica positivo em 0,01 ponto percentual.

Já os preços dos alimentos devem cair 0,71% em junho e 0,2% em julho, o que terá um impacto acumulado de 0,14 ponto percentual negativo no bimestre. Os valores mais baratos de carros populares vão retirar 0,23 ponto percentual do bimestre junho-julho, segundo cálculos da consultoria.

A LCA estima deflação de 0,18% em junho. Se houver esse resultado, o IPCA acumulado em 12 meses será de +3,06%. Subirá para 4,07% em 12 meses até julho.

• Petros

A Fundação Petrobras de Seguridade Social estima IPCA de -0,10% em junho e +0,28% em julho. Sobre o mês atual, projeta que a redução dos preços dos carros terá impacto negativo de 0,20 ponto percentual na inflação mensal. Em julho, de -0,12 ponto percentual.

• MCM Consultores Associados:

Leia as projeções atualizadas da consultoria na imagem abaixo.

Após Copom, mercado volta olhares para deflação de junho e CMN© Fornecido por Poder360

MCM Consultores Associados

Variações e impactos estimados pela MCM Consultores Associados para a inflação de junho e julho

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